事實(shí)上，近年來(lái)投資人無(wú)論是對(duì)超長(zhǎng)期國(guó)債的追逐，對(duì)于黃金的追逐、抑或是權(quán)益市場(chǎng)上對(duì)于紅利、高股息的追逐，本質(zhì)上都是對(duì)于“確定性溢價(jià)”的追逐，背后反映的都是居民穩(wěn)健理財(cái)?shù)木薮笕笨凇?/p>

　　近年來(lái)，隨著理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，銀行存款利率不斷下行，加之資本市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，符合投資者穩(wěn)健配置需求的資產(chǎn)類(lèi)型越來(lái)越少，投資回報(bào)率也在不斷走低。資產(chǎn)荒的大背景下，國(guó)債安全性、穩(wěn)定性的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。目前發(fā)行的儲(chǔ)蓄國(guó)債常常出現(xiàn)快速售罄的情況，恰恰反映出市場(chǎng)對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健產(chǎn)品的配置需求在增加。

　　這一點(diǎn)，從居民儲(chǔ)蓄率不斷提高也能窺見(jiàn)端倪。過(guò)去幾年，居民資產(chǎn)配置中定期存款占比不斷提高。儲(chǔ)蓄率從2019年的低點(diǎn)44.22%提高到2022年的46.75%，4年時(shí)間儲(chǔ)蓄率提高2.5%。

　　國(guó)債有何配置價(jià)值？

　　個(gè)人投資者參與有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

　　國(guó)債按照不同的發(fā)售對(duì)象劃分，有儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債兩大類(lèi)。儲(chǔ)蓄國(guó)債直接面向個(gè)人銷(xiāo)售，期限較短，而且可以提前兌取、質(zhì)押貸款等。如持有到期，可獲得穩(wěn)定的本息收入。如果提前兌取，會(huì)產(chǎn)生一些利息損失，但本金“分毫不差”，安全性較高。

　　與儲(chǔ)蓄國(guó)債有所區(qū)別，記賬式國(guó)債更復(fù)雜一些。記賬式國(guó)債在一級(jí)市場(chǎng)通過(guò)承銷(xiāo)團(tuán)主要面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，個(gè)人投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)。需要注意的是，記賬式國(guó)債不能提前兌取，在持有到期前，可以在市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。這就意味著，投資者手上持有的記賬式國(guó)債買(mǎi)賣(mài)價(jià)格隨市場(chǎng)行情而有漲有跌，可能因價(jià)格上漲獲得交易收益，也可能因價(jià)格下跌面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。

　　5月22日，30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債首次在交易所上市時(shí)，盤(pán)中一度大漲25%，并兩度觸發(fā)臨時(shí)停牌。不過(guò)，其行情很快出現(xiàn)大幅回調(diào)，一波“過(guò)山車(chē)”行情之后，30年期債券的價(jià)格走勢(shì)趨穩(wěn)。一張票面利率2.57%的債券，這么高的溢價(jià)和波動(dòng)顯然是不合理的，最后必然也會(huì)歸于平靜，如夢(mèng)一場(chǎng)。

　　而5月29日上市交易的2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（二期）顯然就趨于理性了，在上交所上市的“24特國(guó)02”和在深交所上市的“特國(guó)2402”分別在上市首日上漲0.59%和0.07%，總體來(lái)說(shuō)還是比較平穩(wěn)的。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間截至2024-05-29）

　　一般而言，國(guó)內(nèi)國(guó)債市場(chǎng)是高度專(zhuān)業(yè)化及市場(chǎng)化的市場(chǎng)，國(guó)債利率又是債券重要的定價(jià)基準(zhǔn)，因此雖然會(huì)有價(jià)格波動(dòng)，但不會(huì)特別大。對(duì)于不以持有到期而以交易獲利為目的的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，需要充分認(rèn)識(shí)到持有超長(zhǎng)期特別國(guó)債有風(fēng)險(xiǎn)且風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。投資者應(yīng)該更多的關(guān)注國(guó)債的配置價(jià)值，而非投機(jī)獲利。只有根據(jù)自己的投資預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，進(jìn)行理性、科學(xué)投資，才可以在支持國(guó)家建設(shè)的同時(shí)，有望獲得較好的理財(cái)收益。

　　資產(chǎn)荒背景下

　　有哪些替代性的投資選擇？

　　那么，在銀行利率不斷走低，大額存單停售的大背景下，居民穩(wěn)健理財(cái)何處去？有哪些可以考慮的替代選擇呢？

　　1、同業(yè)存單基金

　　同業(yè)存單基金是被動(dòng)跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)的指數(shù)基金產(chǎn)品，基金資產(chǎn)的80%投資于同業(yè)存單，不僅具備指數(shù)基金透明度高、投資成本相對(duì)較低、分散化的特點(diǎn)，同時(shí)相較傳統(tǒng)理財(cái)投資范圍更廣、運(yùn)作策略更積極、具備更大的收益空間。

　　同時(shí)該基金不向投資者收取申購(gòu)費(fèi)用，持有滿7天即可免贖回費(fèi)，幫助投資者降低成本。7天封閉期較短，流動(dòng)性較好，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益介于貨幣基金和債券基金之間，適合投資者進(jìn)行短期閑錢(qián)理財(cái)。

　　2、純債基金

　　純債基金主投債券，除非債券發(fā)生了違約，一般而言持有至到期能獲得的現(xiàn)金流是固定的，所以債券投資又被稱(chēng)為“固定收益投資”，被視作資產(chǎn)配置中的“壓艙石”。

　　根據(jù)投資標(biāo)的的久期不同，純債型基金還可以進(jìn)一步分為短期純債型基金和中長(zhǎng)期純債型基金。二者的區(qū)別在于，短期純債基金主要配置的是剩余期限較短的短期債券，也就是指那些剩余期限不超過(guò)397天（含）的債券資產(chǎn)。

　　而中長(zhǎng)期債券型基金通常以配置中長(zhǎng)期債券為主，一般所投債券期限配置或組合久期通常在1年以上，但并不局限于此，也可以配置短期債券，還可以不同策略運(yùn)作博取資本利得，一般而言收益性、波動(dòng)性略高于短債基金。

　　純債型基金最主要的風(fēng)險(xiǎn)就是“踩雷”，也就是買(mǎi)到了因?yàn)檫`約而不能如期兌付的債券，所以也建議大家選擇歷史業(yè)績(jī)較好、固收投研能力較好的投資機(jī)構(gòu)。

　　3、“固收+”類(lèi)基金

　　往后看，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行將是中長(zhǎng)期趨勢(shì)，如果資產(chǎn)配置中存款、現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品較多，那么賬戶的彈性可能稍顯不足。在打牢資產(chǎn)配置“地基”、合理評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基礎(chǔ)上，也可以試一些增厚收益的方式，比如——“固收+”類(lèi)基金。

　　這類(lèi)產(chǎn)品以債券打底,旨在獲得穩(wěn)定債券收益的同時(shí)，通過(guò)配置權(quán)益資產(chǎn)來(lái)博取業(yè)績(jī)彈性。其實(shí)就是通過(guò)股債的科學(xué)搭配，以提高投資的性價(jià)比和持有體驗(yàn)。其中：

　　一級(jí)債基屬于債券型基金，不能直接進(jìn)行股票的二級(jí)市場(chǎng)交易。所以現(xiàn)在的一級(jí)債基如果在持倉(cāng)里有股票，那么可能是通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股獲得的，需要在規(guī)定期限內(nèi)賣(mài)出。

　　二級(jí)債基也屬于債券型基金，同樣不參與打新，但可以直接進(jìn)行股票二級(jí)市場(chǎng)投資，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)不超過(guò)兩成倉(cāng)位即可。

　　偏債混合型基金屬于混合型基金，長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益介于股票型和債券型之間，可以參與IPO打新、也可以進(jìn)行股票二級(jí)市場(chǎng)交易，權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位通常在10-30%左右。

　　這里小編也總結(jié)了一下債券類(lèi)基金的不同收益表現(xiàn)，大家也可以對(duì)照自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行決策~

　　在凈值化改革的時(shí)代洪流中，剛兌的神話已被打破，市場(chǎng)上已經(jīng)不復(fù)見(jiàn)能夠保證“穩(wěn)賺不賠”的投資圣杯。但無(wú)論何時(shí)，不要為高溢價(jià)付費(fèi)，做理性的、看得懂的投資。畢竟風(fēng)險(xiǎn)與收益是投資的一體兩面，適合自己的、拿得住的才是最好的投資。